早晨研讀本週IPO的企服獨角獸Squarespace的S-1報告，就會感慨全球企服市場遠比我們想像的還要大。每個垂直細分場景的新型一體化SaaS，都會誕生一個或數個獨角獸、十角獸。而因為企業客戶採購的審慎性和核心數據流程積累後的高遷移成本屬性，多個players有了長期並存並各自安好的空間。所以有了Shopify的大傢伙，仍會有Squarespace冒出來。 In Conclusion，企服公司最關鍵還是自身的產品和節奏。做好自己的產品，服務好自己的客戶，紮實前行未來必然可期。那下面讓我們來看看Squarespace的成長歷程吧。
公司歷程
來源：Squarespace上市招股說明書S-1報告
Squarespace是一家全球領先的、為企業客戶提供在線業務構建、網站搭建與託管、行銷、電子商務銷售和管理服務的一體化SaaS平台，於5月19日在紐交所直接上市，股票代碼為“SQSP”，出售4040萬股，紐約證交所設定的參考價格為每股50美元，19日開盤當日價格為48美元/股，當前（5月21日）股價為49.87美元/股。由高盛、摩根大通、Barclays Capital和RBC Capital Markets擔任其財務顧問。
Squarespace選擇直接上市，而不是像Coinbase和Roblox這樣的公司選擇傳統IPO。考慮到Squarespace於今年3月17日剛剛完成了新一輪由Dragoneer、Tiger Global，及D1 Capital Partners領投的3.05億美元的融資，且在2020年創造了1.52億美元的自由現金流，由此看來Squarespace也的確是有實力直接上市。
Squarespace主要是為企業客戶提供一個一體化的平台，尤其是中小型企業，幫助他們實現以下業務增長：
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Squarespace的產品從根本上簡化了中小企業的管理運營及在線業務流程，用戶可以從各種模板中選擇使用，且無需編碼，所以非技術用戶可以使用Squarespace的拖放界面構建在線體驗。此外，Squarespace也強調它對現代設計相關領域的關注。
距離Squarespace於2003年創建至今，已有17年的歷史了，它的總部位於美國紐約市，擁有1261名全職員工，客戶遍布180個國家。自成立至今，Squarespace共籌集了5.79億美元的融資。
以下是Squarespace上市招股說明書S-1報告中提及的公司發展歷程與融資時間表
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產品
Squarespace上市招股說明書S-1報告中有關核心產品的圖表
Squarespace的產品集合了網站構建器、商業引擎和市場行銷工具等方面的功能，以幫助客戶開展在線業務，讓他們能夠在線上構建、管理和發展他們的品牌及相關業務。 Squarespace的一體化產品也在與許多其他單點解決方案競爭，為此，Squarespace也在努力擴展產品性能，包括中小企業在線上開展業務所需要的一切功能點。
Squarespace的產品主要有三個核心方向：一、企業形象展示Presence產品；二、電子商務Commerce產品；三、市場行銷Marketing Add-on服務。其中，企業形象展示是其支柱型產品。 Squarespace的客戶遍布各個行業，從小型企業和獨立藝術創意者，如餐廳、攝影師、婚禮策劃師、藝術家、音樂家和博主，再到一些知名的標誌性品牌等。
企業形象展示Presence產品（該產品在2021年一季度產生的收入佔總收入的74%）
·提供數以百計的客戶參數設置、字體、顏色調色板、照片編輯功能等。
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· Unfold還可以讓企業客戶在統一的社交平台中創建和管理其品牌資產，對品牌故事進行分享傳播等。
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電子商務Commerce產品（該產品在2021年一季度產生的收入佔總收入的26%）
·支持實體產品、訂閱產品、內容產品及服務的銷售，無需第三方工具或集成。 Squarespace還提供庫存管理、產品促銷、客戶關係管理、定制採購確認郵件、產品推廣、禮品卡、Instagram銷售等服務。
·主要幫助客戶通過使用AcuityScheduling工具，為預訂、預約和在線課程提供日程安排。它與時下流行的日曆和視頻會議工具實現集成，包括用於預約確認、提醒、追踪跟進與登記表等相關的一些定制化溝通工具。
基於Presence和Commerce這2款產品推出的市場行銷Marketing Add-on服務
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· Squarespace是第一個直接與穀歌搜索控制台Google Search Console集成的網站構建器，這樣也能讓客戶直觀地看到自己的品牌在谷歌中的檢索是如何呈現的。
·如果沒有一個集成的平台，客戶將被迫使用多個第三方工具，從而導致他們的數據分散在多個工具中，最終支離破碎，導致工作效率低下。
企業關鍵數據指標
Squarespace官網的產品定價頁面
Squarespace的截至2021年一季度（到3月31日），Implied ARRR為7.542億美元，同比增長36%，這對於一個將SaaS產品售價為每年200美元的公司來說，其規模化發展和效率，著實令人印象深刻。
（紀小姐學習筆記：該公司財務報告中將Annual Run Rate Revenue年度運營收入稱為ARRR。ARRR是Squarespace披露的一個非公認會計準則Non-GAAP指標，其定義為在周期內的最後一個月裡，由訂閱費用及相關費用產生的月度總收入乘以12得出的數值。大多數公司不公開ARR訊息，要用季度訂閱收入乘以4作為參考數值。）
Squarespace在2020年收入達6.211億美元，同比增長28%。 2020年的GMV為40億美元，同比增長91%；電商產品線收入為1.433億美元，同比增長78%。雖然Squarespace的增長速度不像其他一些SaaS公司那樣快，但它創造了大量的現金收入。 2021年一季度，Squarespace的無槓桿自由現金流達5180萬美元，利潤率29%，且其電商產品也是一個快速增長的產品線。
Squarespace的Commerce電商產品是Shopify的競爭對手，這一產品推動了整個公司的增長。截至2021年一季度，Squarespace的Commerce產品的營業總額GMV達12億美元，同比增長了100.1%。對於該產品，Squarespace設置的購買價格分4個檔，從12美元到40美元/月不等，客戶可選擇按年支付或按月支付。根據其披露的訊息顯示，Squarespace的客戶有70%是按年付費，30%選擇按月付費。 Squarespace通過市場行銷推廣將潛在客戶引流至其網站，由於它的企業銷售團隊規模很小，幾乎所有的收入都來自於客戶在其官網的自助服務。
截至2021年一季度，Squarespace擁有380萬獨立訂閱用戶/客戶，同比增長19%。 2021年一季度，每個客戶平均每年支付的費用是190美元，且這些客戶在2021年一季度產生的GMV為12億美元。獨立訂閱用戶/客戶的數量已連續21個季度呈增長趨勢。
截至2020年，Squarespace的客戶遍布全球180個國家，國際客戶佔產品訂購總收入的30%。
Squarespace是一家非常專注於中小企業客戶的公司，在2019年、2020年、2021年一季度中，沒有一家單獨的訂閱用戶/客戶產生的收入在其總收入中的比例超過1%。
Squarespace能處理和管理客戶網站中的大規模訪問量，處理來自10億+獨立訪問者每月2.3億次的網站訪問量（平均每秒超過4.5萬次網站訪問請求）。
Squarespace的產品有99.95%的正常運行時間，核心用戶體驗交互的延時為次秒級。
Squarespace迄今為止一直是一個非常高效的企業，其他數據指標如下文所示：
歷史資產損益表P&L 及相關數據（$000\'s）
來源：Squarespace上市招股說明書S-1報告
季度收入情況
來源：Squarespace上市招股說明書S-1報告（單位：百萬美元）
Implied Ending ARR
由於Squarespace僅公開了一段時間的ARRR（年度運營收入）數據，因此下圖中的Implied ARR（季度訂閱收入乘以4）數據，要低於其公開的ARRR數據，但仍有助於了解一段時間內的趨勢情況。 Squarespace在上一季度新增了2670萬美元的淨新增Implied ARR，去年一整年該數據為1.604億美元。
來源：Squarespace上市招股說明書S-1報告（單位：百萬美元）
訂閱vs 非訂閱的收入比重
來源：Squarespace上市招股說明書S-1報告
平均每個獨立訂閱用戶/客戶產生的收入
平均每個客戶為Squarespace貢獻的收入為200美元/年，且這一數字仍將逐年增長。
來源：Squarespace上市招股說明書S-1報告
季度非GAAP毛利率及運營開支在收入中的百分比
來源：Squarespace上市招股說明書S-1報告
GAAP與非GAAP運營及淨收入利潤率
來源：Squarespace上市招股說明書S-1報告
現金留存與Cohorts
雖然Squarespace沒有公佈其淨收入留存率（Net Dollar Retention）數據，但它發布了類似的現金留存率（Cash Retention Rate）數據。它是指“當期從上一年同期存在的網站和域名訂閱中獲得的收入份額和產品訂購金額除以上一年同期金額的百分比。在計算現金留存額時，基於合同的收入份額將根據平台上的GMV分配給相關的訂閱產品。”截至2018年12月31日、2019年和2020年12月31日，Squarespace的現金留存率分別為83.2%、83.5%和85.6%。
來源：Squarespace上市招股說明書S-1報告
Squarespace還公佈了一個圖表，表示每個網站和域名訂閱Cohort的累積現金。從圖表中我們也可以看出，它們的Cohort會隨著時間推移而增長。
來源：Squarespace上市招股說明書S-1報告
銷售效率與投資回收期
Squarespace沒有公佈每個季度的客戶數量，但下圖根據獲客成本CAC比率的倒數（即淨新增Implied ARR乘以上一季度Non-GAAP毛利率除以上一季度Non-GAAP銷售和行銷支出）來計算Squarespace的預期投資回收期。這個數字也就是淨新增Implied ARR/上一季度non-GAAP銷售和市場支出得出的數值。除了2020年一季度投資回收週期較長外，Squarespace的表現一直很高效。報告期內，Squarespace的投資回收期中位數為22個月。
來源：Squarespace上市招股說明書S-1報告
現金流
來源：Squarespace上市招股說明書S-1報告（單位：百萬美元）
季度損益表（000\'s）
來源：Squarespace上市招股說明書S-1報告
像其它高速增長的SaaS公司一樣，Squarespace將基於預期收入的倍數進行交易。 Wix（NasdaqGS：WIX）和BigCommerce（NasdaqGM：BIGC）或許是合適的可比公司，下圖列示了這兩家公司當前的估值倍數和Squarespace在此交易倍數下隱含的估值。下圖中數據使用了其他已上市且高速增長的SaaS公司基於增長率的NTM（未來12個月）收入以及具有可比性的企業估值（EV）/NTM收入倍數。企業並不會在其上市招股說明書的S-1報告中發布預測或管理層指引。 Squarespace的市值在未來很可能超過其在2021年3月最後一輪融資時100億美元的估值。
來源：Squarespace上市招股說明書S-1報告（單位：百萬美元）
行業數據
根據Intuit的數據，全球有超過8億小型企業和個體自營企業，根據考夫曼指數（Kauffman Index），美國每個月有54萬家新企業誕生。根據Clutch的數據，目前有46%的中小型企業SMB未在線上開展業務。
Squarespace推崇“Design First”的方法，並引用了關於其重要性的一些研究：94%的第一印像是與設計有關的，一個人只需要不到0.05秒的時間就能知道喜不喜歡這個網站。
根據Rareform New Media的一項調查顯示，48%的人認為網站設計是決定企業信譽的首要因素。
Statista預計，到2021年，全球將有21多億人在網上購買商品和服務。這將加速全球零售電子商務的增長，eMarketer預計這一數字將從2019年的3.5萬億美元增加到2023年的6.5萬億美元，佔2023年整體零售支出的22%。
根據Digital Commerce 360的數據顯示，2020年，隨著新冠疫情的爆發，由電子商務產生的銷售額飛速增長，2020年前6個月，消費者就在美國線上零售店中消費了3470億美元，同比增長30%。
根據Mono Solutions最近對中小型企業的一項調查顯示，71%的中小型企業更喜歡“DIY（Do-it-yourself）”或“DIFM（Do-it-for-me）”的方式解決企業形象展示方面的工作，而不是僱傭一家機構來幫助其創建和維護他們的線上形象展示。
根據eMarketer的數據顯示，全球互聯網普及率為51%，而在美國這一數字為90%。因此對於國際市場而言，這一數字仍有很大的增長空間。
企業併購歷史
來源：Squarespace上市招股說明書S-1報告中有關併購的詳細訊息
併購是Squarespace的增長戰略之一：2019年4月，以5000萬美元的價格收購了端對端的日程安排服務提供商Acuity；2019年8月，以1200萬美元的價格收購了視頻創作解決方案提供商Videolicious；2019年10月，以5000萬美元的價格收購了針對storytellers的媒體平台工具軟件Unfold；2021年3月，以4.15億美元收購了專注於餐飲和酒店業領域的Tock。
投資者及所有權
Squarespace股權結構表，來源：Squarespace上市招股說明書S-1報告
根據Pitchbook提供的數據顯示，Squarespace已經通過股權融資籌集了5.79億美元。投資者包括General Atlantic、Accel、D1 Capital、Tiger、Dragoneer、T.Rowe Price、Fidelity、Index等。佔比在5%以上的Pre-offering機構投資者股東包括General Atlantic（18.7%）、Index（13.3%）和Accel（10.6%）。該公司CEO及聯合創始人Anthony Casalena持有33.5%的股份（所有持股比例根據完全稀釋的流通股計算）。上一輪融資於2021年3月完成，融資規模為3.05億美元，新投資方包括Dragoneer、Tiger Global、D1 Capital Partners和Fidelity，公司估值為100億美元（每股68.42美元）。 Squarespace選擇的是直接上市，不需要籌集主要資金，且專注於併購，因此在直接上市前加強資產負債表也就不足為奇了。有趣的是，2019年12月，該公司從Accel、General Atlantic和Index這三家公司的員工手中回購了股票，分別賣出了6050萬美元、1.083億美元和7890萬美元。 CEO Anthony Casalena賣出了9680萬美元。
來源：Squarespace上市招股說明書S-1報告
股權投票結構及CEO Performance Award
Squarespace同樣是AB股雙重股權架構。 CEO Anthony Casalena代表了流通股總投票權的68%左右。 Squarespace表示，“Casalena將有能力控制提交給股東批准事項的結果，包括我們的董事選舉。作為一家由創始人領導的公司，我們相信這種投票結構符合我們在創造股東價值方面的利益。”此外，Squarespace董事會於2021年4月為CEO Anthony Casalena制定了一項長期激勵計劃。其招股說明書S-1報告中提到“The Casalena Performance Award被分為10等份，根據我們實現的10個不同且穩定增長的股價目標，我們有資格授予該獎項，如果業績期內任何一個連續30個自然日內，公司A類普通股的交易日平均收盤價等於或超過適用的股價目標，則每一筆交易均被視為已達成目標。”Anthony Casalena必須在市場條件滿足時受僱於公司，才能被授予目標達成的獎勵。按最高每股420美元的目標，Casalena將累計獲得275萬股股票，價值約12億美元。 Anthony Casalena至今已管理公司近20年。
